Суверенная СЛБ: вариант для Японии в переходный период

Япония недавно объявила о программе значительных заимствований (облигации переходного периода GX), специально для поддержки энергетического перехода. Предложенная схема предусматривает направление средств на инвестиции в конкретные технологии, включая совместное сжигание водорода и аммиака. Институт фиксированного дохода Антропоцена (AFII) анализирует японскую программу облигаций переходного периода и предлагает альтернативу - облигации, привязанные к устойчивости (SLB), где поступления не ограничены, а купонные выплаты привязаны к результатам переходного периода.

Использование SLB для финансирования японского энергетического перехода дает три ключевых преимущества:

▪ Возникают вопросы о сокращении выбросов углерода и стоимости совместного сжигания водорода/аммиака в качестве переходной технологии. Выпуск SLB, а не облигаций с фиксированным использованием поступлений, предоставит японскому правительству возможность направлять капитал на различные технологии без фиксации сегодняшнего выбора. Это более гибкий инструмент, чем предлагаемые переходные облигации GX, которые сегодня делают ставку на конкретные технологии, которые в будущем могут оказаться нерентабельными.

▪ Финансирование SLB сосредоточено на результатах, а не на инвестициях. Это может убедить партнеров Японии в долгосрочной цели декарбонизации. Целевые показатели, связанные с амбициозным сокращением выбросов углерода, станут сильным сигналом о решимости Японии бороться с источниками изменения климата. Это также позволит взять на себя обязательства на период после окончания политического цикла, поскольку последующие изменения в политике могут привести к увеличению затрат на финансирование.

▪ Переходные облигации не являются широко распространенным продуктом; формат SLB может привлечь более широкий круг инвесторов. Переходные облигации с использованием поступлений (UoP), когда финансирование используется только для конкретных приемлемых инвестиций, не относящихся к традиционным "зеленым" проектам, до сих пор не вызывали большого интереса у международных инвесторов. Формат SLB может привлечь больший интерес со стороны глобальных инвесторов, поскольку он может быть приведен в соответствие с международными стандартами. Это может снизить стоимость финансирования и повысить авторитет Японии на мировой арене.