Расширение масштабов устойчивого государственного долга

Рынок устойчивого суверенного долга набирает обороты благодаря растущему спросу на финансовые решения, которые связывают экономический рост с экологическими, социальными и природоохранными результатами, пишет Барбара Олдани

‍

Ландшафт устойчивого суверенного долга меняется, а вместе с ним и институты, которые его возглавляют. Центр суверенного долга с привязкой к устойчивости теперь переименован в Центр устойчивого суверенного долга (SSDH), что отражает его более широкую направленность, выходящую за рамки облигаций с привязкой к устойчивости (SLB) и займов с привязкой к устойчивости (SLL).

‍

Благодаря постоянным инновациям то, что начиналось как инициатива по расширению рынка этих специфических инструментов, расширилось до более широкого спектра финансовых инструментов и стратегий управления долгом для повышения устойчивости стран с формирующимися рынками и развивающейся экономикой (СФРЭ).

‍

Эта эволюция отражает концепцию, согласно которой природная/экологическая устойчивость и финансовая стабильность должны решаться вместе. Способность страны эффективно функционировать в долгосрочной перспективе зависит от баланса между финансовым благополучием и ответственным использованием ресурсов - это гарантирует, что ни социальное благополучие, ни экономический рост не будут происходить за счет будущих поколений.

‍

Расширение доступа к рынкам GSSS+

Зеленые, социальные, устойчивые, привязанные к устойчивости и другие инновационные инструменты суверенного долга (GSSS+), такие как облигации воздействия или итоговые облигации, позволяют правительствам реализовывать структурированные, устойчивые стратегии управления долгом, обеспечивая при этом устойчивый экономический рост.

‍

Этот рынок переживает значительное развитие, и за последнее время появилось несколько инновационных примеров.

‍

Одной из заметных сделок стал выпуск Таиландом первой суверенной облигации в местной валюте, привязанной к устойчивому развитию, в декабре 2024 года, ознаменовавший выход Азии на рынок суверенных SLB; другой значимой сделкой стала облигация Межамериканского банка развития (IADB) на восстановление лесов Амазонии, напрямую связанная с результатами лесовосстановления, - крупнейшая из выпущенных до сих пор "облигаций на результат".

‍

Первый в Кот-д'Ивуаре своп "долг в обмен на развитие", осуществленный при поддержке Всемирного банка и увязывающий выпуск долговых обязательств с ключевыми показателями эффективности в сфере образования, демонстрирует, как можно использовать финансовые инструменты, привязанные к результатам, для поддержки социальных и экологических целей.

‍

Отрадно видеть на этих примерах, как растет сложность суверенных долговых обязательств, привязанных к результатам, и их потенциал для осуществления позитивных изменений.

Также отрадно видеть растущее число дискуссий на эту тему - в том числе в начале этого года на Конференции 2025 Сообщества практиков ОЭСР по частному финансированию для устойчивого развития (CoP-PF4SD).

‍

Усиление кредитной поддержки суверенного финансирования, связанного с устойчивым развитием

Целевая группа по улучшению качества кредитов для суверенного финансирования, связанного с устойчивым развитием, под руководством SDDH недавно отметила свою годичную годовщину. Выпустив Добровольные принципы использования кредитных улучшений (доступны на сайте creditenhancement.org), Целевая группа стремится расширить масштабы использования кредитных улучшений в суверенном финансировании устойчивого развития - например, для облигаций GSSS+ для стран с более низким рейтингом - помогая эмитентам обеспечить лучшие финансовые условия и поддержать прогресс в достижении целей устойчивого развития.

‍

Принципы сосредоточены на четырех ключевых областях, призванных расширить доступ к кредитным инструментам и сделать их более доступными:

1. обеспечение механизмов, соответствующих экономическому контексту страны,
2. достижение амбициозных целей, связанных с климатом и природой,
3. поддержание надежного управления посредством достоверной отчетности, и
4. обеспечение прозрачности и подотчетности в сделках.

‍

Раскрытие возможностей для участия частного сектора и доноров

Хотя многосторонние банки развития (МБР) и институты финансирования развития (ИФР) играют ключевую роль в снижении риска таких сделок, частный сектор и благотворительные доноры также имеют значительные возможности внести свой вклад различными способами, такими как:

• Гранты на техническую помощь - повышение жизнеспособности проектов и потенциала заемщиков;
• Повышение кредитоспособности - предоставление гарантий или страховки для снижения стоимости финансирования;
• Смешанные финансовые структуры - предложение капитала по ставкам ниже рыночных для привлечения частных инвесторов;
• Гранты на разработку на ранних стадиях - поддержка инновационных финансовых моделей;
• Льготный долг - снижение инвестиционного риска и привлечение дополнительного капитала.
• Активно участвуя в финансовой структуре облигаций, например, в структуре итоговых облигаций, обеспечивая выплаты за успех или обязуясь приобрести возможные углеродные или природные кредиты, дополняющие или заменяющие процентные выплаты.
• Поддержка дальнейшей стандартизации - например, финансирование разработки таксономий или шаблонов.

‍

Последние инновационные модели частно-государственного распределения рисков

Значимым примером сотрудничества доноров и частного сектора является обмен долга Багамских островов на природу в 2024 году. Эта сделка стоимостью 300 миллионов долларов объединила реструктуризацию долга и морские

США от Межамериканского банка развития, 70 млн долл. США от компании Builders Vision и 30 млн долл. от компании AXA XL в виде кредитного страхования. Это первый случай масштабного использования гарантий и страхования со стороны частного сектора, создающий прецедент для других малых островных развивающихся государств, стремящихся обеспечить как охрану окружающей среды, так и финансовую устойчивость.

‍

Стандартизация: ключ к расширению рынков GSSS+?

Несмотря на то, что, особенно в отношении ключевых показателей эффективности (KPI), в каждой стране свои особенности, для дальнейшего ускорения органического роста рынков GSSS+ важно разработать стандартизированные форматы рамок и таксономий KPI.

‍

Эти инструменты предоставляют инвесторам эталонные ориентиры и больше данных, обеспечивая прозрачность и подотчетность в оценке воздействия и облегчая правительствам структуру долга, связанного с устойчивостью. Необходимо поддерживать более широкую стандартизацию суверенных КПЭ, особенно в отношении перехода к климату и адаптации.

‍

Заглядывая в будущее

Рынок устойчивого суверенного долга набирает обороты, что обусловлено растущим спросом на финансовые решения, которые увязывают экономический рост с экологическими, социальными и природоохранными результатами.

‍

По мере роста рынка партнерские отношения между правительствами, МБР, донорами и инвесторами превращают суверенный долг, связанный с устойчивым развитием, в движущую силу инклюзивного и долгосрочного роста. Давайте продолжать в том же духе!

‍

‍

‍

‍