Ускорение сделок с суверенными облигациями, связанными с устойчивым развитием: Создание экосистемы

В связи с тем, что в 2024-2025 гг. многие государства столкнутся с проблемой наступления сроков погашения облигаций и перспективой блокировки рынка, возникла острая необходимость в быстром поиске решений по рефинансированию. Учитывая жесткие условия кредитования в мире, надвигающиеся климатические и сырьевые шоки, а также огромные долговые нагрузки, суверенные государства вряд ли смогут получить доступ к рынкам облигаций на приемлемых условиях в ближайшем будущем.
‍

Окно возможностей для выпуска облигаций, привязанных к устойчивому развитию (SLB) (см. блог о недооцененных преимуществах SLB), также узко, учитывая длительные сроки создания архитектуры данных.

Срочность требует не только продуктовых, но и процессных инноваций. К счастью, непосредственная задача создания архитектуры данных для конкретной эмиссии идеально подходит для программ-акселераторов, которые позволяют значительно ускорить структурирование SLB. К таким программам относятся проверенные временем приемы из области "дизайн-мышления", такие как оптимизированная диагностика, проектные спринты и быстрое согласование действий заинтересованных сторон.
‍

Цель программы "Акселератор" - помочь Офисам по управлению долгом (DMO) быстро выполнить следующие действия:
‍

• сближение целей и КПЭ;
  ‍.
• диагностировать потенциальные пробелы или блокировки в конвейерах данных, питающих их;
  ‍
• выявить барьеры межведомственной координации и согласовать стимулы для их устранения;
  ‍
• облегчить выбор поставщиков услуг по повышению кредитоспособности и ИОП.
  ‍

Основным результатом программы является разработка проекта и технических спецификаций для фронт- и бэк-эндов SLB. Результатом программы является не сама сделка, а "дорожная карта", позволяющая подготовить эмитента к работе на рынке и в кратчайшие сроки осуществить сделку SLB. Это дает DMO возможность на равных взаимодействовать со сторонними поставщиками, консультантами, рейтинговыми агентствами и андеррайтерами, имея четко сформулированные потребности и требования.
‍

При правильной разработке программа может значительно сократить время выхода на рынок и заложить основу для последующего выпуска.
‍

Рисунок 4. Акселерационная программа SSDH "Go-To-Market"
‍

Источник: SSDH
‍

Ускоритель не является наращиванием потенциала как такового, которое обычно направлено на решение всеобъемлющих задач в области бюджетного и государственного финансового управления (PFM) путем наращивания человеческих ресурсов и содействия институциональным изменениям в течение более длительного периода времени. Вместо этого Акселератор направлен на удовлетворение конкретной краткосрочной потребности в финансировании и одновременно на поддержку более широкой модернизации. Таким образом, обе миссии переплетаются и дополняют друг друга.
‍

Вторичным результатом Акселератора является составление "игрового руководства" для повторения этого процесса в последующих предложениях SLB, что поможет сформировать архитектуру данных, а также разработать конвейер сделок.
‍

При этом учитывается высокая текучесть кадров во многих ДМО, что означает, что одно и то же мероприятие по наращиванию потенциала, например, обучение использованию инструментов анализа долговой устойчивости, может потребоваться повторить несколько раз. В рамках Акселератора новые команды могут проводить последовательные раунды программы, следуя инструкциям учебника и указаниям партнера по реализации.
‍

Акселератор решает главную проблему, сдерживающую рост рынка СЛБ, - недостаточное количество сделок, выходящих на рынок. Однако для того чтобы Акселератор был в полной мере эффективным катализатором суверенного финансирования, связанного с устойчивым развитием, его необходимо согласовать с параллельными усилиями сообщества специалистов по финансированию климатических и природных проектов. Это включает в себя усилия как по развитию линейки "зеленых" и природоохранных проектов, так и по формированию внутренних экосистем поставщиков решений.

Многие подобные инициативы уже существуют и продемонстрировали успешность (например, см. TECA). Однако лишь немногие из этих микро- или секторальных ускорителей тесно связаны с суверенными среднесрочными финансовыми рамками или планами финансирования, что создает критическое несоответствие с более широкой стратегией правительства по выполнению обязательств в области изменения климата и биоразнообразия.
‍

Акселератор SLB может выступить в роли координационного механизма для этих разрозненных инициатив. Цели SLB могут служить ориентиром, вокруг которого объединяются стартапы, владельцы проектов и партнеры, коллективно работающие над достижением одних и тех же KPI. Таким образом, SLB выступает в роли катализатора действий в области климата и природы, помогая формировать конвейер проектов и способствовать развитию экосистемы проектов, данных, углеродных кредитов/кредитов биоразнообразия и поставщиков услуг ИОП, будь то устоявшиеся предприятия или начинающие компании.

Эти же поставщики могут участвовать в выпуске SLB, создавая тем самым местную собственность и поддержку облигаций со стороны частного сектора. Кроме того, поддерживая занятость в отечественной экосистеме, связанной с природой и климатом, облигации также способствуют достижению более широких целей устойчивого развития.
‍

Рисунок 5. Стек ускорителей  

Источник: SSDH
‍

Например, рассмотрим SLB, нацеленную на обеспечение устойчивости к климатическим изменениям и включающую в качестве KPI показатели проникновения страхования от катастроф (cat) или сельскохозяйственного страхования - новаторская конструкция, которая будет более подробно рассмотрена в нашей следующей серии блогов. Государство может предпринять ряд мер для стимулирования роста страхового рынка в экономике: обязательное покрытие (например, "проп-кат" в ипотеке), субсидирование премий, благоприятное регулирование платежеспособности, открытость для трансграничного перестрахования и т.д. Однако приведут ли такие меры к увеличению количества страховых полисов, в конечном итоге зависит от действий участников рынка на местах, особенно тех, кто ориентирован на наиболее уязвимые слои населения.
‍

За последнее десятилетие новая плеяда технологических предпринимателей представила инновационные технологические решения и бизнес-модели (insurtech), ориентированные на нижнюю часть пирамиды. Среди них есть поставщики, специализирующиеся на расширении цифрового доступа для малообеспеченных слоев населения, облегчении процесса регистрации и андеррайтинга новых страхователей с помощью искусственного интеллекта и ГИС, а также на оптимизации процесса урегулирования убытков.
‍

Эти решения могут быть тиражированы в разных юрисдикциях как способ повышения уровня проникновения страхования, но для их успешного развития необходима благоприятная политическая и нормативная среда, а также венчурный капитал и техническая помощь для выживания на начальных этапах роста.

Программы, способствующие развитию таких стартапов, могут получить значительную поддержку со стороны общих политических рамок, определяющих четкое направление политики и императив государства в отношении развития конкретных направлений бизнеса, повышающих устойчивость к изменению климата на макроэкономическом уровне.
‍

SLB может обеспечить такую ясность и приверженность в виде коллективной цели и общих контрольных показателей эффективности. Он также может обеспечить финансирование или гарантированные соглашения о поставках через структуру квази- SLB-UoP облигаций - еще одно новшество в конструкции SLB, которое мы рассмотрим в следующем блоге.
‍

Этот пример показывает, что ценностное предложение СЛБ основывается не только на экологичности, финансовых стимулах и фиксации политики. Его скрытая сила заключается в способности катализировать модернизацию механизмов и систем управления государственными финансами в направлении большей согласованности с климатом и природой.
‍

Именно этот недооцененный потенциал SLB часто затушевывается в дискуссиях, где указывается на недостаточную существенность KPI и слабую силу стимулов. Эти критические замечания вполне обоснованны и будут рассмотрены в нашей следующей серии блогов, посвященной устранению недостатков SLB первого поколения.  

‍

‍

‍

Другие блоги из этой серии:

Недооцененные преимущества суверенных облигаций, привязанных к устойчивому развитию

Трезвая оценка ценностного предложения суверенных облигаций, привязанных к устойчивому развитию  

Требования к данным и управлению суверенными облигациями, связанными с устойчивым развитием

‍

‍

‍